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TECHNICAL ARTICLES进入2024年,行业并不风平浪静。1月底,CDMOLonza宣布将关闭经营不到3年广州生物技术工厂,裁员300人,据悉主要因为订单问题。今年2月5日,诺和诺德宣布165亿美元收购Catalent,这为此前深陷过裁员和关厂风波的Catalent,未尝不是意见好事。
海外CXO正在积极以并购重组、分拆上市以及关闭过剩产能等多种形式来优化资源配置、提高效率,对冲大环境带来的影响。
备注:1 人民币 ≈ 0.1392 美元;药明康德2023年营收数据来源公司路演材料;泰格医药数据来源浙商证券预计;Syneos Health被私有化,未有更新财报,2023全年营收数据根据Q1数据和业绩指引预估。
从上述统计数据来.有3家上榜,分别为药明康德、康龙化成和泰格医药,其余为欧美企业。相比2022年,2023年中国CXO增速明显放缓,大部分公司遭到“业绩+估值"的戴维斯双杀,药明系三兄弟还深受地缘政治因素影响。营收方面除了赛默飞下降5%以外,其他均保持增长,从增速来看Medpace增速达到29%,业绩和市值增速均超过中国CXO。从海外CXO对于2024年业绩指引来看,均保持个位数增长,目前大部分公司正处在订单、业绩和市值向上共振的阶段。
赛默飞世尔2023年全年实现营收收入428.6亿美元,同比下降5%。生命科学解决方案营收99.77亿美元,同比下降24%;分析仪器营收72.63亿美元,同比增长16%;诊断业务营收44.05亿美元,同比下降6.3%;实验室产品和生物制药服务(CXO相关)营收230.41亿美元,同比增长2.35%。
该公司预计2024年实现收入420-433亿美元之间。CXO业务2023年实现个位数增长,目前已经占据主营业务的53.8%,成为赛默飞重要的战略板块。从2017年并购CDMO公司Patheon,2021年收购CROPPD,赛默飞一步一步的打通从上游提供生命科学仪器、耗材,拓展到药物研发生产整个产业链。
IQVIA公司2023年收入为 149.84 亿美元,同比增长 3.98%;与相关的收入约为 4.2 亿美元,剔除新冠、汇率后,同比增长 9%。其中,技术与分析解决方案业务收入为 58.62 亿美元,同比增长 2.02%;研发解决方案业务收入为 83.95 亿美元,同比增长 5.98%;合同销售和医疗解决方案业务收入为 7.27 亿美元,同比下降 2.15%。2023 年共净新增 107 亿美元订单,同比增加 5.94%。
截至 2023 年 12 月 31 日,研发解决方案在手订单额为297 亿美元(+9.2%),其中 75 亿美元订单将在未来 12 个月内转化为收入。2023 年净增加了约 400 名新客户,公司在临床研究方面取得了重大进展。2024 年预计基本收入增长5%-7%,总收入在154 亿美元至 156.5 亿美元之间,其中与相关的收入同比减少约 3 亿美元。
靠并购成为TOP4——ICON
ICON 在2021年花费120亿美元并购另一家头部CRO公司PRA Health Sciences,一跃成为全球的CRo。
2023 年ICON 收入为 81.20 亿美元,同比增长 4.9%;净利润为 6.12 亿美元,同比增长 21.19%;公司对 2024 年的市场需求持乐观态度,预计 2024 年公司收入在 84 亿至 88 亿美元之间,同比增长 3.4%至 8.4%。
执行官Steve Cutler博士评论说:“我们专注于提供创新的临床开发解决方案,ICON在第四季度和2023年全年的稳健表现反映了我们所服务的客户领域继续保持市场地位。尽管宏观经济环境充满挑战,但我们的团队仍取得了强劲的财务业绩,导致全年调整后的EBITDA增长15%,调整后的每股收益比2022年全年增长9%。进入今年,我们仍然受到积极的需求环境的鼓舞,因此,重申我们之前发布的2024年全年财务指导,收入在8.4亿美元至88亿美元之间,调整后每股收益在14.50美元至15.30美元之间。"
在手订单量稳健增长,临床 CRO 需求旺盛。截至 2023 年 12 月 31 日,公司在手订单量为 228 亿美元,同比增长 10.14%。2023年全年 Top 客户占全年总收入的 8.9%,前 5 大客户、大客户、前 25 大客户分别占 2023 年全年总收入的 26.8%、41.4%和 62.9%。2023 年 10 月完成了对 Philips Pharma Solutions 的收购,为公司临床试验的心脏服务业务提供了心脏方案。
CRO——Medpace
Medpace在2023年全年收入为 18.9 亿美元,同比增长 29.16%,2023 年净利润为 2.83 亿美元,同比增长 15.24%,截至 2023 年12 月 31 日,公司在手订单量约为 28 亿美元,同比增长 20.2%。公司预计,未来 12 个月内将有约 15.3 亿美元的在手订单转化为收入。
Medpace过去一年股价大涨105%,是强CRO,目前市值126亿美元。公司预计2024年营业收入增速将放缓,净利润增速或将提高。具体而言,2024 年全年总营业收入预计在 21.5 亿美元至 22 亿美元之间,同比增长 14%至 16.7%;EBITDA预计在 4 亿至 4.3 亿美元之间,同比增长为 10.3%至 18.6%;净利润在 3.26 亿美元至3.48 亿美元之间。
总结
虽然仍受全球生物医药类投融资影响,不过从业绩指引来看,海外CXO今年仍然将保持个位数的稳定增长,确定性相对较大。对于国内CXO目前来看,除了受到投融资环境影响、产能过剩以及韩印竞争以外,尤其是国际化业务占比较高的公司,还将会受到地缘政治因素干扰。除了练好“内功"来应对无理的外部打压,国内CXO还应积极通过外部整合方式来壮大实力,对冲和分散风险。
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